2024年9月29日，深交所公告顯示：上海漢興能源科技股份有限公司（簡稱：漢興能源）IPO終止，直接原因是公司及保薦機構撤回申報/保薦。

作者了解到，此次IPO計劃募資2.85億元，其中2.5億元用于補充流動資金。此次IPO終止，意味著漢興能源通過股市補充流動資金計劃落空。

制氫、加氫一站式整體解決方案綜合服務供應商

漢興能源是一家專業從事氫能產業（上游制氫、中游運輸、儲氫、加氫站）相關技術的技術開發、咨詢設計、成套制氫裝備集成、總承包、工業氣體投資、運營為一體的綜合服務供應商。

漢興能源經營活動中無自行生產環節，制氫裝備供應及專用產品銷售業務主要采用外購或外協的經營模式，由公司制定設計方案并提供專業圖紙，同時將外購或委托第三方加工生產的零部件運送至客戶指定場地并組裝，無自有生產工廠，尚未形成自主生產能力。

圖片來源：招股書

公司目前掌握的17項主要核心技術中，14項是對通用技術的改良，3項屬于獨創技術。目前，公司共獲得10項發明專利，在可比公司中居末位。2023年之前，公司共擁有發明專利 7 項，且均于 2005 年至 2012 年之前取得，獲取時間較早，其中僅“小型煤汽化制氫方法”涉及制氫技術。

報告期內，公司主營業務收入構成情況如下：

圖片來源：招股書

公司于2023年6月30日申請創業板IPO，在7月受到首次問詢，2024年1月19日公布了首輪問詢回復。2024年2月，深交所向漢興能源發出第二輪審核問詢函，卻長達7個月仍未能回復掛網，直至撤回IPO申請。

未能成功IPO有多重原因

從該公司的招股說明書不難看出，IPO未成功絕不是單一的公司及保薦機構撤回申報/保薦的原因。

2023年，公司分別向昆侖漢興、曲靖德方實現關聯銷售2210萬元、467萬元，合計2677萬元。這一關聯銷售占2023年銷售增量9920萬元的26.99%，為2023年營收實現同比增長做出了較大貢獻。

圖片來源：招股書

盡管存在關聯交易，其業績負荷增長率只是剛好滿足上市條件。

2021年、2022年、2023年，公司實現營業收入分別為29603萬元、38916萬元、48836萬元，扣非歸母凈利潤分別為4921萬元、6545萬元、7166萬元。

圖片來源：招股書

公司 2021-2023 年度研發投入復合增長率為 16.71%，2023 年度研發投入金額為 2443.57 萬元，2023 年度營業收入 4.88 億元，符合《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定（2024 年修訂）》第四條“最近三年研發投入復合增長率不低于 15%，最近一年研發投入金額不低于 1000 萬元，最近一年營業收入金額達到 3 億元”的規定。但是公司 2021-2023 年度研發投入復合增長率為 16.71%，比最低標準（15%）只高了1.71個百分點，屬于踩線達標。

寫在最后

隨著國內資本市場監管趨嚴，折戟A股的企業數量一度創下新高。其中，氫能行業企業數量并不少。很多企業在A股上市無望后轉戰港股，也有一些企業臥薪嘗膽，尋求新的機會。氫能企業上市難，主要受兩方面原因影響。

難點之一，與資本市場政策收緊有關，股市監管部門進一步提高了對擬上市企業盈利能力的門檻。這對于在遞表階段未盈利的企業提出了要求。

在今年3月15日國新辦的新聞發布會上，證監會相關人士強調，上市門檻趨嚴的三大要求之一，就包括進一步從嚴審核未盈利企業，要求“未盈利企業充分論證持續經營能力”“披露預計實現盈利情況”。據報道，過去一年多的一系列變化中，針對氫能和燃料電池等相關新興行業，審核進一步收緊的趨勢更加清晰。當下氫能企業從股市融資變得不那么容易，相應企業需要尋求社會投資機構介入，但作為氫能公司來說，需要保持一定的技術能力和市場占有率，才能在資本市場獲得更多青睞。

資料參考來源：深交所、最新IPO等