隨著綠氫制取技術(shù)成熟，以及風(fēng)光等可再生能源裝機占比提升，電力成本降低。綠氫成長空間將進一步打開，制氫和燃料電池企業(yè)有望充分受益，1）電解槽技術(shù)成熟，有望快速實現(xiàn)項目的落地，推薦隆基綠能、陽光電源，受益標(biāo)的華電重工；2）擁有成熟燃料電池產(chǎn)品的公司，受益標(biāo)的億華通、大洋電機等。

氫氣潛在市場空間廣闊。根據(jù)IEA 的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年全球氫氣產(chǎn)量達到9,400 萬噸，預(yù)計2050 年，全球的氫氣需求量將達到2.54 億噸，增長空間巨大。而中國是世界主要的氫氣需求國以及氫氣生產(chǎn)國，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017-2022 年中國氫氣產(chǎn)量逐年增長，在2022 年氫氣產(chǎn)量達到了4004 萬噸，預(yù)計2060 年需求量達到1.3億噸，占全球需求量的51.2%。

綠氫降本空間大，競爭力明顯提升。為滿足低碳需求，灰氫在考慮碳封存及碳稅后，煤制氫和天然氣制氫的成本分別從10.8/14.7 元/kg上漲至15.6/17.0 元/kg（以煤炭價格800 元/噸，天然氣價格3 元/Nm3為基準(zhǔn)）。而綠氫隨電價降低競爭力明顯提升，當(dāng)電價低于0.25 元/kWh 時，制氫成本低于藍氫。當(dāng)電價進一步低至0.15 元/kWh 時，制氫成本較灰氫具備成本優(yōu)勢。

運氫加氫基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，助力氫能應(yīng)用加速拓展。工業(yè)化工是目前最主要的用氫領(lǐng)域，以燃料電池車為代表的交通領(lǐng)域?qū)⒋蜷_氫能應(yīng)用的天花板。相對于燃油車，氫燃料電池車更加環(huán)保，且氫燃料電池車不受限于內(nèi)燃機的奧托循環(huán)，熱效率更高。而相對于純電汽車，氫燃料電池車具有能量密度高，電池壽命長、低溫環(huán)境適應(yīng)性好、燃料加注時間短、續(xù)航里程較高等優(yōu)點。未來氫燃料電池汽車有望成為車輛體系的重要組成部分。為刺激氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國家和地方政策不斷加碼，運氫加氫基礎(chǔ)設(shè)施正加緊建設(shè)。管道輸氫成本低于1 元/kgH2，較長管拖車可降本80-90%，目前已規(guī)劃首條“西氫東送”管道，全長400 多公里。此外，全國已建成350 座加氫站，位居全球第一，且仍在大力規(guī)劃建設(shè)，配合5 大城市示范群氫能應(yīng)用加速拓展。

風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，制氫降本不及預(yù)期，氫氣儲運發(fā)展不及預(yù)期等。