核心觀點(diǎn)

甘肅4GW 光伏離網(wǎng)制氫項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)，大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。

預(yù)計(jì)項(xiàng)目制氫體量位于10-60 萬(wàn)噸/年（光伏規(guī)模確認(rèn)，但暫未確定制氫項(xiàng)目規(guī)模），創(chuàng)國(guó)內(nèi)單體最大制氫規(guī)模及制氫量招標(biāo)記錄，單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國(guó)內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目（中石化庫(kù)車一期規(guī)劃產(chǎn)能2 萬(wàn)噸/年）約5-28 倍，平均年度電解槽需求達(dá)到2023 年出貨目標(biāo)上限的1.7-4 倍、2025 年出貨目標(biāo)的41%-100%。標(biāo)志著氫能板塊開(kāi)啟大步快走模式，規(guī)模化氫儲(chǔ)再上臺(tái)階。在大項(xiàng)目啟動(dòng)、政策助力作用下，2023H2 隴、蒙、新地區(qū)的綠氫項(xiàng)目建設(shè)將進(jìn)入?yún)^(qū)域性提速階段，我們判斷氫能板塊將在近期迎來(lái)明確投資窗口期投資邏輯

甘肅：4GW 光伏離網(wǎng)制氫項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)，單體制氫規(guī)模創(chuàng)國(guó)內(nèi)新高基于招標(biāo)文件公布的制氫設(shè)備臺(tái)套數(shù)預(yù)估電解槽需求23.8GW，對(duì)應(yīng)綠氫產(chǎn)能約55.91 萬(wàn)噸/年，單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國(guó)內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目（中石化庫(kù)車一期規(guī)劃產(chǎn)能2 萬(wàn)噸/年）約28 倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標(biāo)上線的4 倍，達(dá)到國(guó)內(nèi)25 年全年預(yù)期出貨目標(biāo)。

基于確定性較高的4GW 光伏裝機(jī)規(guī)模預(yù)估綠氫產(chǎn)能達(dá)到10 萬(wàn)噸/年，堿性電解槽需求預(yù)計(jì)將達(dá)到3.45GW。單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國(guó)內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目約5倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標(biāo)上線的1.7 倍，達(dá)到國(guó)內(nèi)25 年全年預(yù)期出貨目標(biāo)41%。

內(nèi)蒙古：第二批風(fēng)光氫儲(chǔ)項(xiàng)目啟動(dòng)，23H2 有望開(kāi)啟第三/四批項(xiàng)目建設(shè)鄂托克旗風(fēng)光制氫一體化合成綠氨項(xiàng)目啟動(dòng)，該項(xiàng)目是鄂爾多斯市首個(gè)開(kāi)工的自治區(qū)第二批風(fēng)光制氫示范項(xiàng)目，有望進(jìn)一步帶動(dòng)第二批剩余約70%產(chǎn)能建設(shè)。同時(shí)，按照第二批批復(fù)及啟動(dòng)節(jié)奏，預(yù)計(jì)23H2 有望繼續(xù)開(kāi)啟第三/四批項(xiàng)目建設(shè)。

新疆：政策支持帶動(dòng)綠氫項(xiàng)目建設(shè)提速

規(guī)劃2025 年實(shí)現(xiàn)10 萬(wàn)噸/年綠氫產(chǎn)能，同時(shí)對(duì)2024 年8 月底前滿負(fù)荷生產(chǎn)的綠電制氫項(xiàng)目，準(zhǔn)許項(xiàng)目業(yè)主新建同等規(guī)模的新能源項(xiàng)目且所發(fā)電量可并網(wǎng)消納，政策規(guī)劃帶動(dòng)新疆地區(qū)進(jìn)入預(yù)期性提速階段。

價(jià)：中標(biāo)價(jià)格下滑系產(chǎn)業(yè)良性降本，有望進(jìn)一步激發(fā)并加快行業(yè)建設(shè)需求及節(jié)奏23 年以來(lái)制氫設(shè)備價(jià)格降低，目前穩(wěn)定在700-800W/套的合理價(jià)格區(qū)間，主要系：1）采購(gòu)范圍變動(dòng)：剝離電氣設(shè)備采購(gòu)制氫設(shè)備；2）集成方案優(yōu)化：

制氫規(guī)模推動(dòng)系統(tǒng)集成方案從一拖一優(yōu)化為多拖一，后處理設(shè)備共用帶來(lái)成本均攤。預(yù)計(jì)制氫規(guī)模進(jìn)一步提升集成化水平，采購(gòu)成本將繼續(xù)良性下降。

投資建議：

橫向?qū)Ρ葰淠墚a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，首推邊際變化最為明顯、出貨目標(biāo)能見(jiàn)度最高的上游環(huán)節(jié)。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配最大的電解槽環(huán)節(jié)：航天工程，華光環(huán)能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機(jī)械，億華通；電氣設(shè)備環(huán)節(jié)：時(shí)代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)：蘭石重裝，石化機(jī)械，開(kāi)山股份；產(chǎn)線建設(shè)及測(cè)試設(shè)備環(huán)節(jié)：先導(dǎo)智能、科威爾；EPC 建設(shè)環(huán)節(jié)：航天工程、中國(guó)電建、中國(guó)國(guó)化學(xué)、中國(guó)能建。